Анализ чувствительности проекта

Анализ чувствительности инвестиционного проекта — это объективная характеристика его устойчивости. Для проведения используют различные экономические показатели эффективности, такие как внутренняя норма рентабельности и приведенная чистая стоимость инвестиций.

Главная цель анализа чувствительности заключается в определении степени воздействия отдельных варьирующих факторов на денежные потоки, генерируемые проектом. Подобные исследования проводятся на этапе планирования, когда нужно сделать вывод относительно основных параметров. Их оценивают с позиции влияния риска на осуществляемость мероприятий. Анализ чувствительности инвестиционного проекта проводится с помощью метода имитационного моделирования.

Переменными факторами в расчетах выступают:

• цена услуги (товара);
• совокупный объем продаж после того, как будут задействованы новые производственные мощности;
• необходимая величина капитальных инвестиций;
• темп инфляции в процентах;
• постоянные издержки;
• переменные издержки на выпуск всей продукции и на единицу;
• необходимость в оборотном капитале;
• процентная ставка по банковскому кредиту;
• КРУ (чистый приведенный эффект).

Этапы проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта

Определение чувствительности проекта начинается с изучения параметров внешней среды: учетной ставки Центробанка, темпа инфляции, изменения обменного курса валют, прогноза налогообложения и пр. На данные факторы невозможно повлиять посредством управленческих решений, поэтому они принимаются как данность.

На следующем этапе рассматривается базовый вариант эффективности проекта, когда все исследуемые параметры имеют первоначальные значения. Затем поочередно меняется величина одного из факторов в определенном диапазоне, в то время как значения прочих остаются фиксированными. При этом оценку чувствительности инвестиционного проекта начинают проводить с наиболее значимых параметров, выставляя определенные лимиты варьирующим показателям. Данные ограничения соответствуют оптимистическому и пессимистическому сценариям.

Показатель чувствительности выставляют как отношение однопроцентного изменения выбранного параметра эффективности инвестиций к изменению значения фактора на 1%. Аналогичным образом выставляют показатели чувствительности для каждого из варьирующих факторов.

Чем полезен анализ чувствительности?

С помощью этого исследования и полученных данных можно выявить наиболее значимые с точки зрения инвестиционного риска параметры, а также разработать оптимальную стратегию реализации проекта. Пример: если критическим параметром оказалась стоимость товара, необходимо пересмотреть величину инвестиционных затрат или увеличить объем маркетинговых исследований, чтобы снизить общие издержки на осуществление мероприятий.

Если в результате проведения количественного анализа рисков проекта обнаруживается его повышенная чувствительность к изменению объема производства, нужно принять более эффективные меры по повышению производительности труда работников предприятия.

Главный недостаток метода оценки чувствительности заключается в его однофакторности, иными словами, в ориентации на изменение исключительно одного параметра. Это приводит к значительному недочету корреляции между различными факторами. Решить данную проблему помогает метод анализа сценариев, включающий в себя учет параллельного влияния ряда параметров на степень проектного риска.

В большинстве примеров для проведения анализа чувствительности используются следующие экономические показатели эффективности: NPV — приведенная чистая стоимость инвестиций, IRR — внутренняя норма рентабельности, PP — срок окупаемости, ROI — общая рентабельность инвестиций, PI — индекс доходности.